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Finanze

Valuta di riserva in valuta globale

La Cina vuole che la sua valuta, lo yuan, sostituisca il dollaro USA come valuta globale del mondo. Ciò gli darebbe un maggiore controllo sulla sua economia.

Con la crescita economica della Cina, sta prendendo provvedimenti per farlo accadere. Una sottile maggioranza di investitori istituzionali lo vede come inevitabile, ma non dice quando. Potremmo assistere a un passaggio da un dollaro a un mondo dominato dai redback? In tal caso, come e quando accadrebbe? Quali sarebbero le conseguenze?

Punti chiave

La Cina sta lavorando duramente per rendere lo yuan la prossima valuta globale. Sebbene attualmente sia una valuta di riserva, lo yuan non può superare il dollaro USA a meno che non si verifichino i seguenti scenari:

  • Le banche centrali di tutto il mondo scelgono di mantenere un totale di almeno 700 miliardi di dollari di yuan in riserve di valuta estera.
  • La PBOC consente il libero scambio dello yuan e allenta il suo ancoraggio al dollaro USA.
  • La PBOC diventa chiara riguardo alle sue intenzioni future con lo yuan.
  • I mercati finanziari cinesi diventano trasparenti.
  • Le politiche monetarie cinesi sono percepite come stabili.
  • Lo yuan acquisisce la reputazione di stabilità del dollaro USA, sostenuta dall’enormità e dalla liquidità dei Treasury statunitensi.

Prima che lo yuan possa diventare una valuta globale, deve prima avere successo come valuta di riserva. Ciò darebbe alla Cina i seguenti cinque vantaggi:

  1. Lo yuan sarebbe stato utilizzato per prezzare più contratti internazionali. La Cina esporta molte materie prime che sono tradizionalmente quotate in dollari USA. Se avessero un prezzo in yuan, la Cina non dovrebbe preoccuparsi così tanto del valore del dollaro.
  2. Tutte le banche centrali dovrebbero detenere yuan come parte delle loro riserve di valuta estera. Lo yuan sarebbe molto richiesto. Ciò abbasserebbe i tassi di interesse per le obbligazioni denominate in yuan.
  3. Gli esportatori cinesi avrebbero costi di prestito inferiori.
  4. La Cina avrebbe più potere economico rispetto agli Stati Uniti.
  5. Sosterrebbe le riforme economiche del presidente Jinping.

Come lo yuan sta diventando una valuta di riserva

Il 1 ° dicembre 2015, il Fondo monetario internazionale ha annunciato di aver assegnato lo status di yuan come valuta di riserva. L’FMI ​​ha aggiunto lo yuan al suo paniere dei diritti speciali di prelievo il 1 ° ottobre 2016. Questo paniere attualmente include l’euro e lo yen giapponese , Sterlina britannica e dollaro USA.

Perché il FMI ha preso questa decisione? I leader cinesi vogliono migliorare il tenore di vita e aumentare la produzione economica. I cinesi hanno “ancorato lo yuan” al dollaro USA, ma tramite un piolo regolabile o “piolo gestito”. Questo piolo fluttuante è stato generalmente in una tendenza al ribasso dal 2015, il che implica che lo yuan si è costantemente svalutato rispetto al dollaro, rendendo le esportazioni cinesi relativamente più competitive rispetto ai prezzi del dollaro in tutto il mondo. Ciò ha consentito alla crescita economica della Cina di aumentare vertiginosamente grazie alle esportazioni a basso costo negli Stati Uniti. Di conseguenza, la quota della Cina nel commercio internazionale e nel prodotto interno lordo è cresciuta fino a circa il 10%. Questa è stata una fonte di attrito commerciale tra Cina e Stati Uniti.

Con la crescita del commercio, aumentò anche la popolarità dello yuan. Nell’agosto 2015 è diventata la quarta valuta più utilizzata al mondo. È passato dal 12 ° posto in soli tre anni. Ha superato lo yen giapponese, il loonie canadese e il dollaro australiano.

Le banche centrali dovrebbero aumentare le loro riserve di valuta estera in yuan per fornire fondi per quel livello commerciale. Le banche centrali da sole dovrebbero acquistare circa 700 miliardi di dollari di yuan. Ma le banche non hanno mai acquistato tutti gli euro che avrebbero dovuto, nemmeno quando l’Unione europea era la più grande economia del mondo. La maggior parte delle transazioni internazionali viene ancora effettuata in dollari USA, anche se il suo commercio è diminuito.

Il FMI richiede alla Cina di liberalizzare i suoi mercati dei capitali e dovrebbe consentire lo scambio libero dello yuan sui mercati dei cambi. Ciò consente alle banche centrali di tenerlo come valuta di riserva. Perché ciò avvenga, la banca centrale cinese deve allentare l’ancoraggio dello yuan al dollaro.

La Cina deve avere comunicazioni più chiare sulle sue azioni future riguardo allo yuan. Questo è ciò che fa la Federal Reserve in ciascuna delle sue otto riunioni del Federal Open Market Committee.

Nell’agosto 2015, la PBOC ha allentato il tasso di conversione da yuan a dollaro.

Invece di un tasso di cambio fisso, imposterebbe il valore dello yuan al valore di chiusura del giorno precedente. Invece di aumentare, come molti si aspettavano, lo yuan è sceso del 3% nei prossimi due giorni.

La PBOC ha stabilizzato il tasso. Ora ha la libertà di consentire allo yuan di essere uno strumento più forte nella politica monetaria. Il calo ha anche zittito i critici delle riforme cinesi, molti dei quali erano membri del Congresso degli Stati Uniti.

Nel dicembre 2015, la Banca ha annunciato che avrebbe iniziato a spostare l’ancoraggio del dollaro su un paniere di valute. Quel paniere include dollaro, euro, yen e altre 10 valute.

Lo yuan viene scambiato lentamente nei mercati esteri

I leader cinesi stanno iniziando a rendere più facile il commercio dello yuan sui mercati dei cambi. Fare questo rischia di creare sistemi finanziari e politici più aperti. Il 23 marzo 2015, la Cina ha sostenuto il Renminbi Trading Hub per le Americhe. Il renminbi è un altro nome per lo yuan. Ciò rende più facile per le società nordamericane condurre transazioni in yuan nelle banche canadesi. La Cina ha aperto hub commerciali simili a Singapore e Londra.

L’ex sindaco di New York City Michael Bloomberg è presidente del gruppo di lavoro sul gruppo di negoziazione e compensazione del RMB statunitense. Sta creando un centro commerciale del renminbi negli Stati Uniti. Il gruppo include gli ex segretari del Tesoro degli Stati Uniti Hank Paulson e Tim Geithner. Un tale centro ridurrebbe i costi per le società statunitensi che commerciano con la Cina. Consentirebbe inoltre alle società finanziarie statunitensi di offrire coperture denominate in yuan e altri derivati.

L’8 giugno 2016, la Cina ha concesso agli Stati Uniti una quota di 250 miliardi di yuan, l’equivalente di $ 38 miliardi, nell’ambito del programma cinese per investitori istituzionali qualificati in renminbi.

Lo yuan può sostituire il dollaro?

Lo stadio commerciale non è l’unico motivo per cui gli Stati Uniti. il dollaro è la valuta di riserva mondiale. La forza dell’economia statunitense infonde fiducia. I più importanti sono la trasparenza dei mercati finanziari statunitensi e la stabilità della sua politica monetaria.

D’altra parte, Stuart Oakley, amministratore delegato di Nomura, ha sottolineato in un articolo del 2013 che la Cina possiede 4-5 trilioni di dollari di riserve della banca centrale non allocate e queste potrebbero essere in yuan. Man mano che verranno istituite più linee di swap bilaterali e la Cina si muoverà ulteriormente lungo il suo percorso di liberalizzazione del mercato dei capitali, l’appetito delle banche centrali a possedere questa valuta aumenterà.

L’ambizione della Cina di rendere lo yuan la valuta mondiale potrebbe portare al collasso del dollaro? Probabilmente no. Invece, sarà un processo lungo e lento che si tradurrà in un calo del dollaro, non in un collasso.

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